●この記事のポイント
・ソフトバンクGがOpenAIへの累計投資額でマイクロソフトを上回り、世界最大のAI投資家となった。一方で株価は2カ月で約4割下落。市場はその「勝利」を評価していない。
・孫正義氏はASI（人工超知能）実現を掲げ、半導体・ロボット・データセンターまでAIの全レイヤー支配を狙う。だが、その急進的戦略は財務リスクも孕む。
・株価上昇を前提とした“錬金術”は、AI競争や市況悪化で逆回転する恐れがある。2026年は、孫正義の投資家としての真価が厳しく問われる年となる。
2025年の大晦日、世界の金融市場が静まり返るなかで、ある巨額取引が完了した。
ソフトバンクグループ（SBG）は12月31日、米OpenAIへの追加出資分225億ドル（約3兆5,000億円）の払い込みを完了したと発表。これにより、SBGの累計出資額は、これまでOpenAI最大の支援者だった米マイクロソフトを上回った。
名実ともに、SBGは世界で最もOpenAIに影響力を持つ「筆頭オーナー」となった。生成AIという21世紀最大級の技術覇権を巡る競争において、日本企業が最前線に躍り出た瞬間でもある。
だが、この歴史的ニュースに対する市場の反応は、驚くほど冷淡だった。SBG株は2025年10月から12月にかけて、わずか2カ月で約4割下落。OpenAI出資という“勝利宣言”とは裏腹に、投資家は強烈な警戒シグナルを発している。
これはなぜか。孫正義会長兼社長が掲げる「ASI（人工超知能）」という壮大な構想は、新たな黄金時代の入口なのか。それとも、資産価格上昇を前提とした“錬金術経営”が限界を迎えつつある兆候なのか。
●目次
- 止まらない「爆買い」——狙いはAIの全レイヤー支配
- 「AIを使わない人間は金魚になる」——孫正義氏の焦燥
- 資産インフレ依存の「錬金術」と財務リスク
- OpenAI神話は揺らぐのか——“逆回転”のシナリオ
- 引き返せない賭け、問われる投資家・孫正義の真価
止まらない「爆買い」——狙いはAIの全レイヤー支配
SBGの投資スピードは、もはや「積極的」という言葉では説明できない。
2025年だけを振り返っても、その異様さは際立つ。3月、AI半導体企業アンペア・コンピューティングを65億ドルで買収。8月には苦境にあった米インテルに20億ドルを投じ、製造技術への関与を深めた。10月にはスイスABBのロボット事業を53億ドルで取得し、「フィジカルAI」分野へ本格参入。さらに12月末、米デジタルブリッジ・グループを約4,500億円で買収すると発表した。
半導体（頭脳）、ロボット（身体）、データセンターや光ファイバー網（血管・神経）。SBGはAIが稼働するために必要なインフラの全レイヤーを垂直統合的に押さえにいっている。
IT分野に精通する証券アナリストはこう分析する。
「これは単なるAI投資ではありません。どのAIが勝っても“通行料”を取れる位置を取りに行く戦略です。かつてのVC的分散投資とは、明確に質が変わっています」（国内証券アナリスト）
「AIを使わない人間は金魚になる」——孫正義氏の焦燥
この異常ともいえるスピード感の背景には、孫正義氏特有の強烈な危機意識がある。
近年の講演で孫氏は、ASIを「人類史上最大の進化」と位置づけ、「AIを使わない人間は、人間から見た金魚のような存在になる」とまで語っている。これは比喩というより、彼自身の世界観に近い。
かつて孫氏は「群戦略」を掲げ、勝者が読めない技術分野に広く投資してきた。しかし現在は、勝敗以前に“AI社会の前提条件”を握る方向へ舵を切っている。
特に象徴的なのが、デジタルブリッジの買収だ。AIモデルの優劣は数年で入れ替わる可能性がある一方、電力・通信・データセンター需要はAIが進化するほど膨張する。
「孫氏は“夢想家”と見られがちですが、足元では非常にリアリストです。最悪の場合でもキャッシュを生む事業を必ず押さえている」（同）
資産インフレ依存の「錬金術」と財務リスク
市場が最も警戒しているのは、投資対象そのものではない。その資金調達構造だ。
SBGは、Arm株や過去の成功投資で得た株式を担保に、レバレッジを効かせた資金循環を続けている。「株価上昇 → 担保価値拡大 → 借入 → さらなる投資」という循環は、上昇局面では圧倒的な破壊力を持つ。
財務規律の番人とされる後藤芳光CFOは、LTV（純負債／保有資産）25％未満を繰り返し強調してきた。しかし、担保資産の価格が高止まりしていること自体が前提条件である点は否めない。
「形式上のLTV管理は機能していますが、実態としてはマーケット依存度が極めて高い。株価が崩れた瞬間、状況は一変します」（同）
株価4割減という市場の反応は、「このアクセルは踏み過ぎではないか」という投資家からの無言の警告とも読める。
OpenAI神話は揺らぐのか——“逆回転”のシナリオ
さらに厄介なのは、OpenAIを取り巻く競争環境だ。グーグルの「Gemini」は急速に性能を高め、AI業界ではOpenAIが“絶対王者”でなくなる可能性が現実味を帯びている。
もしOpenAIの評価額が下落すれば、SBGのバランスシートは直撃される。Arm株の調整、AI関連株の下落が重なれば、担保価値の毀損という最悪の連鎖も起こり得る。
「孫氏の“錬金術”は、上昇相場では天才的ですが、下落局面では凄まじい速度で逆回転するリスクを内包しています」（同）
引き返せない賭け、問われる投資家・孫正義の真価
マイクロソフトを上回る資金をOpenAIに投じた今、SBGはもはや引き返せない。ルビコン川は、すでに渡った。
それでも孫正義氏は、おそらく迷っていない。「金魚になりたくない」という言葉は、彼自身に向けた宣言でもあるからだ。
2026年は、孫正義という投資家の最大の検証期間になる。彼は再び“未来を先取りした天才”として評価されるのか。それとも、資産インフレに賭けすぎた投資家として語られるのか。
その答えは、AIの進化以上に、マーケットの冷酷な現実が突きつけることになるだろう。
（文＝BUSINESS JOURNAL編集部）